黄金ETF资金流入态势延续

据公开资讯，黄金ETF近期仍在持续“吸金”，全球最大黄金ETF SPDR持仓增加3.139吨至1025.811吨，显示出配置资金对黄金的偏好尚未逆转。业内人士称，短期黄金或面临高位波动，但全球货币政策变化、央行持续购金以及避险需求仍为黄金中长期配置提供支撑。与此同时，韩国央行2.5亿美元扫货黄金ETF的动作，被部分市场参与者视为储备多元化的一角，不过其后续是否延续买入节奏，仍需观察。

港股市场里被冠以“大模型双雄”的MINIMAX-W与智谱近日双双明显下跌，成为盘面中最扎眼的弱势标的。此前智谱股价一度暴涨曾带动港股AI大模型板块全线走强，资金对生成式AI商业化落地的想象推高了整体估值；而这一次同跌，延续了港股“AI双雄”近期剧烈震荡的走势特征。从更宽视角看，港股科技股整体承压，风险偏好回落正在不同细分板块间传导，上半年港股新股市场“吸金”或超2000亿港元的流动性底色，曾把双雄估值迅速拉满，如今更像是情绪钟摆从极端乐观向中性回归的一次修正。

在ETF工具供给端，证监会近日明确支持沪深交易所推出主动ETF，意味着境内ETF市场将从目前以被动跟踪指数为主，进一步扩容到管理人可主动调仓的产品线。不过市场资金的实际动向显出温差：近期股票ETF出现资金净流出超150亿元，黄金ETF也因资金出逃而集体下跌，说明在部分资产价格波动加剧时，投资者正从标准化敞口里撤出或换仓。中金在下半年展望中曾对港股结构性行情持续性抛出“热闹是他们的？”之问，与双雄大跌形成呼应——上半年行情更多由资金面与风险偏好驱动，下半年宏观与盈利的权重可能上升。

主动ETF未来可能覆盖宽基、行业或主题，与现有股票ETF、黄金ETF形成互补，但其建仓透明度、跟踪偏离度和费率结构是否能被接受仍需观察。海外经验里，韩国监管拟对三星、海力士杠杆ETF降温，且韩股受外部信号影响单日狂飙8%，杠杆品种成波动放大器；A股曾现ETF“乌龙指”致117万手直线20cm涨停，提示交易机制摩擦仍存。对普通投资者而言，双雄之后谁还能靠订单站在台上仍需观察，盲目贴标签不如盯住现金流与高频信号。

往后看，黄金反弹持续性存疑，加息预期降温后杰克逊霍尔会议成新考验；港股大模型双雄的走势会是观察AI商业化与资金耐心的窗口。证监会放开主动ETF是工具供给侧一小步，但资金用脚投票的格局还看宏观与板块景气。黄金与股票ETF的流出、海外杠杆品种的剧烈摆动，都说明场内情绪仍脆，新品种能否吸金由落地细节和市场环境共同决定。