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俄经济三年来首萎缩后Q2预计增长，无人机袭击威胁复苏
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俄罗斯经济刚要走出三年来首次萎缩，二季度GDP有望同比小增0.9%，但境内纵深地区的无人机袭击给这波弱复苏埋了雷。
8月12日，据公开资讯显示，俄罗斯经济在经历三年来首次萎缩后，预计第二季度将实现增长。根据彭博对经济学家的调查，中值预期显示，俄罗斯第二季度GDP将同比增长0.9%，此前第一季度经济出现下滑。这一转正预期意味着战时经济在财政与劳动力市场的托底下暂稳了脚跟，不过复苏底色并不厚实。
从支撑因素看，持续超过预算计划的政府支出仍是战时经济增长的主要驱动力，而两位数的工资增速尽管加大了企业利润压力，支撑了具有韧性的消费需求。此外，工作日增加也可能提振年度经济增速，扭转上一季度的拖累影响。换句话说，靠公共开支和居民薪酬往上顶，是目前俄经济不至于继续收缩的关键。
二季度增长预期关键数字
彭博调查经济学家中值预期：俄罗斯第二季度GDP同比增长0.9%；前一季度为下滑，系三年来首次萎缩。
但隐患正在从边境向外扩。市场消息8月12日讯，乌克兰无人机袭击在俄境内纵深地区不断升级，正威胁这一脆弱复苏势头。8月出现的这类纵深打击，若持续扰动能源与物流节点，对本就依赖财政脉冲的产出节奏会形成新的折扣，实际影响目前仍需观察。
⚠ 警惕纵深无人机袭击打断弱复苏
乌克兰无人机袭击在俄境内纵深地区不断升级，可能冲击能源与运输链条；在0.9%的微弱增长预期下，扰动对复苏的边际伤害不可低估，后续演变仍需观察。
对关联品种与板块而言，俄经济边际回暖本可能缓和部分能源供给担忧，但纵深袭击增加了变数。机构分析师认为，若打击频次与范围扩大，原油及粮食外运预期或重新定价，不过具体波幅暂无公开数据可量化。当前市场更多在等待二季度官方核算与战事动向的交叉验证。
后续关注应落在两方面：一是俄官方二季度GDP终值会否印证0.9%的中值预期，二是8月及之后无人机袭击在俄境内纵深地区的延续性。财政超支与工资高增能否抵消外生冲击，将决定这轮复苏是站稳还是回踩。
核心提炼
- 俄罗斯二季度GDP预计同比增0.9%，终结此前三年来首次萎缩。
- 政府支出超预算和两位数工资增速，是撑住消费需求的主要力量。
- 8月乌克兰无人机袭击在俄境内纵深地区升级，威胁脆弱复苏。
- 工作日增加有望扭转上季度对年度增速的拖累。
- 袭击对能源与粮食运输的具体影响暂无量化数据，仍需观察。
- 后续重点看二季度官方数据与纵深袭击是否持续扩散。