摩尔线程半年报出炉：上半年营收17.36亿元

8月9日，摩尔线程交出2026年半年度报告，这份成绩单在国产GPU圈里分量不轻。公司上半年实现营收17.36亿元，同比大幅增长147.42%，已经超过了2025年全年的营收规模；毛利总额9.89亿元，同比增长103.78%。更显眼的是盈利端的修复——归母净利润和归母扣非净利润较上年同期的亏损分别收窄95.73%和52.37%，虽然还没走到全面盈利，但止血速度明显加快。

从背景看，摩尔线程一直处于高投入、慢变现的国产算力赛道，过去几年市场对其商业化能力多有质疑。而这次报告中，商业化全面提速成了核心叙事：MTTS5000智算集群实现规模化销售，已在北京、无锡、杭州等多地完成落地部署，并首批通过国家《安全可靠测评》，高端训练能力也拿下多项“国芯训国模”突破。公司还在加速渗透互联网、运营商等关键客户，用更多应用场景把收入往上推。

在市场影响层面，摩尔线程的放量落地，对国产算力替代和AI芯片板块情绪有直接的提振作用。同一交易日，半导体产业链个股已有资金抢跑迹象，兆易创新主力净流入16.04亿元居首，长电科技主力净流入18.48亿元居首，虽不能直接归因于摩尔线程报表，但板块风险偏好回暖与之形成呼应。另据公开资讯，宇树科技披露IPO发行价、拟募资60.99亿元，硬科技一级市场与二级国产替代叙事仍在相互加热。

不过，高强度研发仍是悬在利润表上的权重。2026年上半年研发投入7.69亿元，同比增长38.16%，2022年以来累计投入已近59亿元。MUSA软件栈生态日益完善、开发者超过80万人，是长期壁垒，但短期变现效率能否覆盖研发斜率，仍需观察。宏观端，当日央行公开市场净回笼5590亿元，天津7年期一般债发行31.3577亿元、利率1.61%，流动性与利率环境对成长股估值的影响也不可忽视。

关联品种与板块方面，国产GPU的放量通常带动先进封装、存储配套及算力租赁链条。长电科技等封测龙头的资金流入，暗示市场对算力硬件景气的定价正在前移。后续关注点很直接：一是MTTS5000在更多省市与行业客户的部署节奏，二是互联网与运营商订单的连续性，三是MUSA生态从“开发者多”到“付费场景多”的转化。报表漂亮是一季的事，能否把国芯训国模的突破变成稳定现金流，才是估值能不能站住的关键。