印度否认对美乙醇谈判让步，霍尔木兹航运骤降

本周能源市场的主线，绕不开霍尔木兹海峡。海事数据追踪机构Kpler显示，周三仅有两艘船通过该海峡，而前一天还有8艘。与此同时，美媒称伊朗与阿曼达成一项不收费的临时协议框架以暂时重新开放海峡，特朗普也表示与伊朗的协议可能很快达成、海峡某种程度上算是开放的；但行业人士提醒，这份拟议协议仍面临美国制裁与保险双重障碍，伊朗方面还计划收紧过境规则，知情人士更透露北部和南部航道将被取消，所有通行转至由伊朗管理入口、伊朗和阿曼共同管理出口的中央走廊。

在海峡通行不稳的另一头，沙特阿美公布了下月交货的官价：面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油每桶下调50美分，较阿曼/迪拜平均价贴水2美元；9月销往西北欧的同类原油定为较布伦特结算价贴水2.15美元/桶，销往美国则较阿格斯含硫原油升水3.60美元/桶。美国7月从沙特进口原油降至零，为40多年来首次整月中断，韩国也计划将对中东石油依赖度压到60%或以下，贸易商则在7月下旬从韩国向俄罗斯运送了近3万吨成品油，折射出采购版图的微妙挪移。

天然气一侧，美银因欧洲实物库存偏低，将冬季TTF价格预测上调至65欧元/兆瓦时，并提示若霍尔木兹在冬季前无法可靠开放，价格有飙至80欧元/兆瓦时以上的风险。航运端，马士基宣布陆上运输将实施反映成本的能源/燃料价格临时调整，自8月12日起从远东亚洲至地中海的货运不再适用重货附加费，成本传导路径正在细化。农业与矿业方面，刚果（金）以官方法令禁止出口铜精矿和钴精矿，美国商务部将禁止出口钨废料和电池废料，特朗普对多晶硅设下关税与最低进口价并给出120天过渡期，供给侧约束接连出现。

贵金属表现相对安静，世界黄金协会称金价7月持平，未来走势取决于实际利率、美元及央行应对，全球黄金ETF的30亿美元流入算是一抹暖色。其他线索里，俄罗斯总统普京下令建立钻石切割产业集群，印度贸易部则否认在贸易谈判中给予美国乙醇优惠待遇，说明农产品贸易博弈也未被搁置。整体看，从原油官价到矿产禁令，从海峡规则到气价预测，市场正在把地缘与政策变量重新计入资产价格，实际冲击仍需观察。

后续需要盯的几件事很清晰：一是伊朗-阿曼海峡协议能否落到通行恢复、保险覆盖是否跟上；二是沙特官价下调后亚洲买盘与中东依赖度变化的真实幅度；三是欧洲天然气库存去化与TTF预期价的偏离。资源国出口管制和航运调整也会持续渗透进板块利润，短期声音很多，但确定性结论还得等数据走出来。