金价狂飙4%触七周高位，降息预期与霍尔木兹缓和共促反弹

周三（8月5日），全球黄金市场走出一波久违的强势行情。现货金价单日飙升超过4%，盘中最高触及每盎司4267.55美元，收报4246.79美元，不仅突破近七周高位，也录得2月以来最大单日涨幅，并站上50日移动均线约4160美元的技术位置。这一反弹背后，是黄金从1月历史高位5595美元回落约24%、自伊朗战争爆发以来累计下跌约19%之后的资金回流尝试。独立贵金属交易员Tai Wong提到，加息可能性自上周明显降温，较早布局的投资者重新回到贵金属市场，美元大幅下跌提供了直接支撑，伊朗局势出现的“暂停”信号也带来额外帮助。周四亚市早盘，金价在4260美元/盎司附近高位震荡，涨幅约0.25%。

推动大涨的核心力量首先来自利率与美元环境的同步改善。美国10年期国债收益率徘徊在一周低点附近，2年期收益率创下7月20日以来新低；联邦基金期货显示，市场对美联储9月加息概率从本周初接近70%回落至略低于60%，有交易员甚至压至55%左右，持有无息资产黄金的机会成本随之下降。美元指数周三下跌0.16%至99.70，油价回落至每桶80美元附近，削弱了能源通胀失控担忧，也减少了对美元避险资产的需求。更深层的转折点来自地缘：美方称与伊朗进行了全天“非常好的讨论”，伊朗副外长表示与阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡的协议已接近敲定，新航道预计可用2至4个月，这种“暂停”而非彻底结束的信号，让市场从持续数月的避险与通胀恐慌中暂时松了口气。

不过，中长期基本面并未完全转暖。世界黄金协会数据显示，2026年上半年各国央行黄金需求创2022年以来最低，二季度黄金ETF资金流出45吨，同期金价跌14%创2013年以来最大季度跌幅。摩根大通指出，在央行买盘放缓、亚洲实物需求疲弱背景下，对利率敏感的ETF资金流重新成为金价边际走势主导力量，意味着黄金部分回归传统利率敏感资产逻辑。Tai Wong提醒，贵金属板块要获得进一步动能，需市场将降息预期计入价格，但这最早也要到2027年才会发生，当前反弹更多是空头回补与预期修复。关联品种上，布兰特原油小幅收高、美国原油微跌，红海风险仍限制油价下跌，显示地缘风险未完全消退。

政策面同样处在敏感期。美联储理事库克称，若通胀未开始降温，必要时准备支持加息，并认为通胀固化风险大于就业市场风险；堪萨斯城联储总裁施密德也倾向进一步收紧以使通胀回至2%。但数据信号混杂：7月ISM服务业PMI报54.1，投入成本价格指数升至70.3，铝、电子元件等短缺仍在；ADP私营就业仅增4.4万低于预期。周五非农成为关键考验，预期新增约8万、失业率4.2%。美国财政部表示未来几个季度保持稳定发债规模，缓和了长债供应担忧，间接给黄金留出喘息空间。

综合来看，这轮金价大涨是收益率与美元双降、霍尔木兹谈判进展及技术突破的共振结果，但更像漫长调整中的技术反弹。黄金仍面对央行购金减弱、实物需求疲软与高利率压力；若航运切实恢复带动油价回落、打开降息窗口，趋势才有转机，否则任何单日大涨都只是对超跌的修正。后续需紧盯周五就业数据、美伊谈判落地情况及联储进一步表态，在降息预期真实定价前，牛市是否重启仍需观察。