银行业巨头看多黄金 锚定2026年四季度金价目标
德银给黄金定了个挺激进的价：2026年底看4700、四季度目标4600，底气主要来自央行买盘和宏观避险，但眼下金价还跌着、阻力也没消失。
周二（8月4日）现货黄金在4059美元/盎司附近晃荡，已经把2026年以来的大部分涨幅吐回去了，年内迄今跌幅超过6%。不过德意志银行这两天又把对黄金的看涨立场重申了一遍，维持2026年第四季度金价达到4600美元/盎司的预测，还估计到2026年底公允价值可能摸到4700美元/盎司，比官方目标价还高一点。在该行看来，黄金从2024年8月开启的爆发式上涨阶段并没有结束，其统计模型显示，自1975年以来类似当前周期的行情只出现过五次，长期上行趋势并未因近期回落而逆转。
德银的乐观并不是孤例。高盛预计2026年底金价约4900美元/盎司，瑞银看未来12个月反弹至5200美元/盎司附近，摩根大通虽下调预测但仍料四季度在4500美元/盎司左右。分析师整体共识是，到2026年底金价可能在4000美元中高位盘整，若美联储更鸽派、美元走弱或地缘风险加剧，则有望破5000美元。支撑这一预期的最强驱动力仍是央行购金：世界黄金协会数据显示官方部门买盘二季度回升，近89%的央行预计未来12个月全球储备会增加，约45%计划扩自身持仓。各方降美元资产依赖、地缘不确定、通胀与政府债务担忧，也持续托着需求。
但金价眼前的逆风也实打实。高企价格本身已压制珠宝需求，也限制了部分西方ETF投资者的买入兴趣；较高的利率和强势美元提高了持有零息黄金的机会成本，构成直接阻力。德银虽认为部分估值模型暗示的2600美元极端情景不太可能，且最近调整大概率已在3900美元附近筑底、不会到模型说的3700，但短期能否顺溜地填平与基本面的缺口，节奏仍看宏观脸色。对关联板块而言，金矿股与贵金属ETF的弹性通常大于实物，但若美元重新走强，反弹逻辑会被削弱。
后续最该盯的是几条线：一是央行购金二季度回升后能否延续，尤其那近九成看增储备的预期是否落地；二是美联储政策路径与美元指数走向，这直接决定机会成本端压力；三是地缘与债务避险情绪会否再升温。至于部分机构给出的2600美元极端下行情景，德银认为概率低，但市场若同时交易衰退与流动性收紧，黄金的避险成色也可能被抛售波及，实际影响仍需观察。对普通投资者来说，长线逻辑和短期波动之间是两回事，用仓位而非预言去应对更稳妥。
总的看，大行们把2026年金价中枢往上托，靠的是结构性的储备多元化与不确定性溢价，而不是眼下的价格走势。对市场的启发是：黄金的牛市叙事还在，但兑现路径不会是直线，中间关于利率、美元与需求的拉扯都会反映在盘面上。据公开资讯，接下来几个季度的央行数据与美联储表态，会比任何单家目标价更能说明问题。
- 德银维持2026年Q4金价4600美元目标，年底公允价值看4700，并称长期上涨阶段未结束。
- 黄金现报约4059美元、年内跌超6%，但央行购金回暖撑住机构看涨底气。
- 高盛、瑞银、摩根大通也偏多，共识是2026年底在4000中高位盘整，破5000需触发器。
- 高利率和强美元抬高持有成本，珠宝与西方ETF需求已被高金价压制。
- 近89%央行预计一年内全球储备增加，约45%计划自个儿加仓黄金。
- 后续重点看央行买盘延续性、美联储态度及地缘风险，极端下行情景影响仍需观察。