金价逼至4100白银涨近3%，中国ETF连14日增持蓄势

周二美市早盘，现货黄金和白银走出一波逆风上涨。现货金日内一度触及4093.98美元/盎司，涨近40美元；白银更猛，高见59.988美元/盎司，涨幅近3%。有意思的是，这波上涨发生在美元反弹、美债收益率上行、美国经济数据偏强的背景下，金价韧性比不少人预期的要强。市场眼下正处在美联储7月29日议息会议之后的敏感期——那次利率决议以9票赞成、3票反对维持3.50%至3.75%区间不变，主席凯文·沃什在记者会上没给清晰宽松路径，交易员只能盯紧每一份数据来押注9月和12月政策。

从基本面看，黄金头顶确实压着几座山。FxPro首席市场分析师亚历克斯·库普茨凯维奇提到，制造业改善和AI主题回潮让美国风险资产重获支撑，美元找到阶段底部，标普500逼近历史高位，‘七巨头’三天市值增幅创纪录，重新点燃‘美国例外论’交易。他认为这对黄金是双向的：美元强、收益率升限制上行，但联储新框架的不确定性让4000美元心理关有支撑。沃什希望通过更高美债收益率来收紧条件和抑通胀，投资者要更高风险溢价，即便不加息也推升收益率，边际上可能削弱美元，但持有黄金的机会成本也被抬高。纽约联储主席约翰·威廉姆斯则称，通胀符合预期则当前政策合适，路径变了就可能再调。

亚洲买盘是金价的另一根支柱。据公开资讯，中国黄金ETF连续14个交易日流入，机构买家在逼近4000美元时仍在增持。高盛认为央行持续买入足以抵消地缘降温和加息传闻的负面冲击；花旗预计金价或先企稳、小幅回落后在第四季度重新上探4500美元。另一边，中东的霍尔木兹海峡问题未完全降温，但短期通胀风险缓和——伊朗称与阿曼重开海峡对话有进展，布伦特原油报84.82美元/桶、WTI报80.78美元/桶。油价回落缓和解胀和加息压力，但地缘尾部风险下降也削弱黄金避险溢价，同样是把双刃剑。

技术面上，现货金多头下一目标为站上4073.40至4100.00美元阻力区，突破看4138、4200；空头破4042.30则指向4000、3979。白银多头看59.39至60.83区域，破则看65.53、65.98；空头破57.88看56.19、55.00。接下来的数据窗口很关键：今晚10点JOLTS职位空缺、周三ADP、周五非农影响9月定价，8月12日CPI是下一通胀大考。若就业持续强，9月加息预期高企压制金价的空间；若明显降温，市场或重交易美元弱和实际利率下，给黄金更强支撑。中东若海峡稳定重开，能源通胀逼紧概率降，但避险溢价也跟着掉，整体影响仍需观察。

把脉络捋一下：黄金这轮逼近4100，是中国ETF连续扫货和央行买盘撑住底盘，但美元、收益率、联储静默改革思路在天花板上压着，中东缓和点则抽走部分避险垫。后续方向不取决于单一故事，而看美国就业通胀数据怎么改写加息定价。对关联品种来说，白银跟涨弹性更大但波动更剧，原油则因海峡谈判反向牵动金价的通胀与避险两条逻辑线。当下断言更大行情蓄势仍早，数据未出前，盘面大概率在4000至4100之间反复磨。