港股午评：恒指跌1%，铜矿股震荡上扬

9月1日早盘，港股两大指数低开后震荡走弱。截至中午收盘，恒生指数收跌1.00%，恒生科技指数收跌0.76%。盘面上看，新能源车企股活跃，比亚迪股份涨超2%；铜矿股震荡走高，万国黄金涨超4%，五矿资源涨超2%；建材水泥股局部走强，华新建材涨超10%；农业、猪肉概念走强，德康农牧涨超7%。港口运输、煤炭、光通信、中资券商、光伏太阳能、电讯设备等概念也同步走强。另一边，PCB概念回调，大族数控跌近6%，建滔积层板跌近4%；内房股连日走低，越秀地产跌超7%；明星科网、OLED、生物医药、商业航天、AI应用等概念跌幅居前。个股里，智谱绩后低开高走涨超2%，希音-W上市首日跌4%。

把视线拉到权重蓝筹，腾讯年内跌近三成，市值已失守4万亿港元关口。这家过去多年被视为港股核心压舱石的公司，正经历一轮明显估值回撤。背景上，腾讯这轮下探和全球科技股估值重估、港股流动性承压的大环境缠在一起；不过源信息未给出业务节奏、监管走向及回购力度的更细拆解，因此对股价下行的内部归因目前只能停留在市场层面笼统描述。核心事实就是：年内跌近三成、市值关口失守，数字摆在那。

有意思的是，就在腾讯承压的同时，关联品种里冒出另一番景象——智谱盘中涨超40%，站上万亿港元关口，和腾讯走势形成强反差。一边是老牌平台型巨头阴跌，一边是AI叙事新贵跳涨，市场把确定性和想象力的定价权暂时交给了后者。从板块联动看，腾讯走弱对游戏、社交、云计算等相关港股科技子板块难免形成情绪压制；而智谱爆发把资金视线拉向大模型、AI应用等前沿题材。两类资产同台不同命，说明存量资金在有限池子里做了极致取舍。

腾讯作为港股权重标的，市值跌破4万亿港元关口，对恒生指数及市场情绪的影响仍需观察。市场影响还在发酵，关联板块的强弱切换也没走完。铜矿、水泥、农业等周期与消费细分逆势走强，说明资金并不只在科技内部做选择，也在往盈利可见度较高的实物链转移。至于这种切换能不能持续、对港股整体估值中枢意味着什么，目前下结论都早。

后续关注上，腾讯能否靠回购、业绩指引或业务拐点稳住市值，以及智谱大涨后会不会面临获利回吐，都是接下来几周值得盯的信号。另外，港股通流向、美元利率预期这些外部变量，也会决定权重蓝筹和AI新贵谁先掉队。整体来看，腾讯市值失守4万亿港元与智谱冲上万亿港元，像两个平行世界的截图拼在同一张行情表里，是蓝筹修复还是新贵继续拔估值，现在都留待盘面自己说真话。