巴西经济学家维持2026年底SELIC利率13.75%及通胀预期不变

巴西经济学家最新调查显示，其对2026年年底SELIC利率的预期维持在13.75%，与此前预期一致；同时预计2026年通胀率为5.02%，也比此前预期没有变化。这一结果说明，专业预测者对于巴西中期的货币与物价路径暂时没有给出新的修正，政策预期处在横盘状态。放在新兴市场的语境里，这种静态预期往往意味着短期内没有足以改变央行路线的新冲击，但外围美元利率和全球避险情绪若生变，巴西的预测也随时可能被重做。

与巴西的平静预期形成对照，贵金属市场正处在剧烈波动中。德国商业银行近日给出颇为激进的年终目标价，预计今年年底黄金每盎司4800美元、白银每盎司80美元。但这一目标发布时，一份强于预期的非农就业数据已经让黄金单周跌超100美元，市场对美联储继续加息的担忧重燃，黄金在4000美元关口陷入多空拉锯，机构对于是否见底仍有分歧。

从更宽的视角看，日本5月卖出756亿美元外国证券，创下纪录水平，其汇市干预的“弹药”来源引发关注，间接影响美元走势与贵金属定价环境。与此同时，即将召开的央行论坛被部分分析视为黄金的下一个关键催化剂，但美元空头的三大逻辑正遭遇双重冲击，汇率与贵金属的联动愈发复杂。德商行的看多逻辑显然押注于后续宏观拐点，而多家机构提示，非农数据强弱会直接左右黄金与美元相对表现，4800与80美元更像是乐观情景的极值而非基准情形。

另一条产业线同样出现预期差。英特尔披露其新一代AI芯片将于今年年底以小规模出货形式推向市场，定位明确避开英伟达强势的训练芯片主场，主攻低成本推理场景。在英伟达凭借CUDA生态和H系列加速卡拿走大部分利润与份额的背景下，推理侧因更碎片化、对单价和功耗敏感，给二线芯片厂留下缝隙。英特尔这套打法本质是先用小出货规模试水生态，而不是拼产能和绝对性能。

对市场而言，英特尔新芯片短期影响更多在情绪和供给结构层面，AI服务器供应链、边缘计算模组等关联板块可能获得边际关注，但英伟达体系核心供应商地位短期难被撼动。由于明确是年底小规模出货，对今年相关厂商业绩实质拉动有限，明年规模能否放大要看软件适配和客户验证。板块热度能否转化为订单，仍需观察。

后续应重点跟踪央行论坛释放的政策信号、非农数据的连续验证，以及日本干预外溢对美元指数的扰动；英特尔方面则看客户导入名单、与主流推理框架兼容情况以及明年产能规划是否上调。德商行金银目标能否落地、英特尔低成本路线能否站稳，都取决于宏观拐点与真实部署成本，目前多数结论仍需观察。