瑞声科技中期收入145.1亿元创新高，光学业务承压下滑22.7%

8月20日，瑞声科技（02018.HK）交出2026年中期成绩单：收入145.1亿元，同比增长8.9%，再创同期历史新高。从业务增量看，声学及电磁传动、车载声学以及散热业务是主要拉动项，反映公司在非手机终端和汽车声学方向的布局正在兑现。值得注意的是，毛利率提升至22.4%，同比增加1.7个百分点，公司归因于产品结构优化和运营效率提升。

利润端的数据更有看点。呈报净利润为9.01亿元，同比增长2.9%，表面增速温和；但剔除公允价值变动相关损益后，上半年净利润增速达到37.4%。这意味着公司经营性盈利能力明显强于报表利润表现，而公允价值波动主要来自非现金项目，对业务本身影响有限。机构分析师认为，这一增速差显示公司主业造血能力提升，而非依赖账面收益。

不过，光学业务仍是拖累项。上半年光学业务收入20.5亿元，同比下滑22.7%，公司明确提到全球智能手机销量下滑导致光学模组和镜头出货量减少。这与行业趋势一致：手机市场饱和、换机周期拉长，直接冲击上游光学供应链。但瑞声在车载声学、散热等新领域的增量，部分对冲了传统消费电子的疲软，整体收入仍保持增长。

从产业链视角看，瑞声的中报与近期多家科技公司业绩形成呼应——硬件端分化加剧。小米二季度手机及AIoT收入840亿元，新车交付量同比增28%，显示消费电子和智能汽车仍在放量；而瑞声光学业务的下滑则反映手机上游零部件竞争激烈。此外，贵州茅台一季度营收539亿元、i茅台收入激增267%，国产芯片龙头净利增23.2%，都指向经济结构性复苏而非全面回暖，瑞声的增长质量也需放在这一背景下审视。

瑞声的毛利率改善并非孤例——行业内通过产品结构升级和运营提效来对抗需求疲软成为共识。但光学业务的深度下滑也提示，单一客户或单一下游的集中风险仍在。公司在车载声学和散热领域的增长能否持续放量，将决定后续收入结构的健康度。

总体而言，瑞声中报呈现“主业提质、光学承压”的分化格局。下半年，全球智能手机销量能否止跌、车载声学订单能否放量，以及公允价值变动的方向，都将是影响全年业绩的关键变量。公司未给出明确指引，市场将关注管理层在业绩会上的表态。