摩根大通警告：AI交易集中风险已从股市蔓延至债市

8月19日，摩根大通资产管理公司的加布里埃拉·桑托斯发布最新警告，指出“AI因素”的集中度风险已不再局限于股票市场，而是进一步蔓延至固定收益市场。她强调，尽管人工智能超级周期的投资逻辑依然成立，但投资者在配置资产时需更加谨慎，不能因看好AI而忽视组合层面的风险控制。桑托斯直言：“你完全可以非常看好AI相关的一切，但与此同时，仍然需要非常谨慎地考虑投资组合的构建。”

这一警告的背景是7月全球科技股经历了一轮剧烈调整。据公开资讯，费城证券交易所半导体指数当月暴跌21%，创下2008年金融危机以来的最大单月跌幅；韩国综合指数同期也重挫22%。桑托斯认为，这场动荡凸显了持仓过度拥挤的风险，也暴露出投资者在AI主题上的押注已高度集中。她补充称，控制持仓规模、合理使用杠杆，以及在AI之外进行多元化配置，是应对此类波动的关键。

桑托斯进一步指出，问题的复杂性在于，传统的风险因子、行业或地区划分已不足以捕捉AI带来的影响。“现在那条AI‘触手’已经伸向了所有地方，”她表示，这意味着投资者不能仅按资产类别或地域进行分散，而需重新审视组合中的隐性关联。例如，科技股下跌可能拖累持有相关企业债的固收产品，而AI基础设施投资也可能影响大宗商品需求预期。

值得注意的是，桑托斯的观点并非看空AI长期前景，而是强调在超级周期中保持组合韧性。她认为，投资者可以在看好AI的同时，通过控制仓位和多元化配置来降低风险。这种谨慎态度与近期市场对地缘政治、通胀等不确定性的关注形成呼应。据公开资讯，当前黄金等避险资产维持区间震荡，而原油因地缘因素存在看多情绪，显示市场整体仍在消化多重扰动。

对于普通投资者而言，桑托斯的提醒意味着需要跳出单一资产思维，审视AI主题对整体投资组合的潜在影响。后续市场走向仍取决于科技股盈利表现、AI资本开支节奏以及宏观政策变化，相关影响仍需观察。