SpaceX上市首份财报：Q2营收增92% 资本开支达184亿美元

周二美股收盘后，SpaceX交出上市以来的首份财报，市场第一次用公开财务数据打量这家被火箭和星链光环包围的公司。财报显示，受益于星链卫星互联网业务以及AI业务的强劲增长，公司二季度营收同比增长92%，接近翻倍；同时经营亏损大幅收窄，看上去商业化曲线正在抬头。不过亮眼营收背后，资本开支飙升至184亿美元，这一数字在盘后成了压垮情绪的最后一根稻草——受资本支出激增影响，SpaceX股价在盘后交易中下跌逾8%。

把视角拉到业务底座，SpaceX的扩张野心并不只藏在利润表里。根据后续披露的太空港蓝图，公司计划在佛罗里达航天海岸的SLC-37发射复合体复刻双发射台与集成塔，并配套空气分离单元现场自产液氧、液态甲烷，目标年发射量升至120次以上，其中SLC-37计划2026年首发并逐步爬升至年76次发射加152次着陆。与此同时，美国太空军已在7月底授予SpaceX一份16亿美元合同，2027年底前执行18次“猎鹰9”发射军用卫星任务，给高频发射能力提供了订单锚点。

从市场影响看，首份财报的“增收不增利预期”让盘面资金先用脚投票，但星链与AI业务接近翻倍的营收增速，说明需求侧并非故事全部。值得留意的是，在SpaceX盘后走弱同一窗口，永利渡假村二季度营运收入18.6亿美元超预期、BP二季度调整后息税前利润103.1亿美元超预期，传统板块与能源巨头仍用扎实财报吸引资金；而贝索斯减持亚马逊套现40.7亿美元，也提醒市场头部持仓方的套现动作正在跨板块发生，风险偏好并不单一集中在航天题材。

关联品种与板块层面，SpaceX的资本开支倾斜于发射台、液氧甲烷自产与星舰迭代，对商业航天、卫星互联网及上游燃料处理设备链条是中期催化，但短期股价表现与基本面投入节奏错位。后续还需关注SLC-37湿地施工与环境审查进度、V3版星舰2026年首飞节点，以及16亿美元军单执行节奏是否挤占商业发射窗口。至于星舰扩产对联合发射联盟、蓝色起源等对手资源链的实质挤压程度，据公开资讯仍需观察。

整体来看，SpaceX用首份财报把“高增长、重投入”的质地摊开在桌面上，营收翻倍证明星链与AI拉动有效，但184亿美元资本开支也把盈利拐点推得更远。后续关注点很清晰：星舰发射频次能否如期爬坡、军方合同现金流是否平滑开支峰谷、以及商业航天板块在巨头减持与异业超预期财报夹击下的资金分流。对普通观察者而言，这家公司的故事已从“能不能飞”转到“以多大代价飞多密”，而答案仍写在未完工的发射台和待批的许可里。