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外汇市场预计美联储9月加息25基点概率达73.6%
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9月加息25个基点的概率已经跑到73.6%，市场定价越来越偏向美联储继续收紧，但内部鹰鸽拉锯和机制变数让后续节奏还没那么明朗。
据CME“美联储观察”最新数据，到9月维持利率不变的概率为26.4%，累计加息25个基点的概率达到73.6%；到10月维持利率不变的概率降至19.9%，累计加息25个基点概率62.1%，累计加息50个基点概率17.9%。这一概率较7月31日的63.4%明显抬升，显示市场正在快速消化美联储继续收紧的预期。背景上，7月29日FOMC连续第五次按兵不动，但三位票委投票支持加息25个基点，联储内部分歧公开化，市场一度呈现“短端鸽、长端鹰”的割裂反应。
关联层面，摩根大通预计美联储加息时点至少提早半年，而美联储主席沃什据悉正考虑减少例行政策会议频次，若落地将打破每年八次会议的45年惯例，引发运作方式重大变革。与此同时，美联储固定利率逆回购近期接纳4家共21.51亿，规模不大但显示流动性工具仍在运转；巴尔金尚未决定是否附和三人加息异议，说明决策层立场并未完全收敛。30年期美债此前在按兵不动后率先破防，长端利率上行对美元及房贷市场形成传导，美国30年期房贷利率已冲上一年新高，房地产复苏再受重击。
加息概率十日变化
9月加息25个基点概率从7月31日的63.4%升至8月3日的73.6%，十日内抬升10.2个百分点。
对市场而言，中信证券研报指出，错过此轮加息时点后，短期无论9月加息与否，美股估值均面临压力，利率敏感行业、高估值低增长板块及小盘股承压，但中长期加息落地有望释放估值压制，AI叙事或长期延续。通胀预期上行压制美元并为日本财务省干预汇市提供窗口。不过，政策落地前的实际冲击与跨资产传导效果仍需观察，尤其会议机制潜在调整会否改变路径预期，目前尚无定论。后续应关注8月末Jackson Hole大会及9月议息会议给出的新信号。
⚠ 警惕联储会议频次改革放大预期波动
沃什考虑削减议息会议频次，若实施将改变市场预期锚定节奏，叠加内部分歧，短线利率敏感板块波动风险仍需观察。
⚠ 防范长端利率上行外溢风险
30年期美债破防与房贷利率新高已形成链条，若长端继续走高，高估值与地产链板块的回撤风险仍需观察。
一眼要点
- CME数据显示美联储9月加息25个基点概率升至73.6%，10月加息50基点概率也有17.9%。
- 7月FOMC三人异议使联储内部分歧公开化，沃什还在考虑削减会议频次，规则之变扰动预期。
- 摩根大通认为加息时点可能比市场预期早半年，短期利率敏感板块和小盘股压力明确。
- 30年期美债破防带飞房贷利率至一年新高，美国地产复苏再挨一记重击。
- 中信证券称加息落地后美股AI叙事有望延续，但短期估值压制难消。
- 后续盯紧8月末Jackson Hole和9月议息，会议机制改革动向是隐藏变量。