“吸金”或超2000亿港元，港股新股市场上半年行情火热

进入2025年下半程，港股一级市场交出的半年度成绩单颇为亮眼。据来源信息，上半年港股新股市场行情火热，整体“吸金”规模或超2000亿港元。这一体量较过往同期明显放量，反映出在估值修复与资金南下共振下，发行人赴港上市意愿和投资者参与热度同步抬升。不过把镜头拉宽，同一时期的二级市场并非全面暖意，部分权重科技股仍承受抛压。

与新股市场的热闹形成对照，年内腾讯股价跌近三成，市值失守4万亿港元关口，显示老牌平台型公司的估值锚正在经历重估。另一边，被称作“全球大模型第一股”的智谱却走出极端行情，不仅盘中涨超40%、站上万亿港元关口，年内累计涨幅更突破2000%，市值突破万亿港元。一冷一热之间，资金对AI叙事与确定性的取舍清晰可见，也让打新资金更敢于往稀缺标的上堆。

值得留意的是，大模型赛道的催化并不只来自二级市场定价。关联信息显示，Grok 4.5已开启SpaceX与特斯拉内部私测，马斯克称其性能或超越Opus，这类头部玩家的新模型进展，会持续影响市场对“大模型第一股”稀缺性的想象空间。但私测不等于商用落地，对智谱等标的的实际订单与毛利拉动，目前仍缺乏公开验证。

外围商品变量也可能间接搅动港股风险偏好。美伊协议若落地，伊朗石油收入或“一夜回春”，年入可能超600亿美元，全球油价面临新变数。对港股而言，能源板块与航空、化工等用油链条的成本预期将重新定价，而通胀路径变化又会传导至美联储政策节奏，进而作用于港股流动性。不过协议执行细节与制裁解除时点尚未明朗，实际冲击仍需观察。

往后看，打新资金会不会在下半年延续上半年的强势，取决于三件事：一是已上市新股的破发率与锁定期解禁压力，二是智谱等高标品种的赚钱效应能否外溢到更多科技新股，三是美伊协议等外部冲击会否抬升波动。对普通参与者来说，新股火热不等于无脑申购，权重科技股企稳才是大盘信心回归更关键的信号。

港股上半年新股募资或超2000亿港元，打新市场明显回温。

腾讯年内跌近三成、失守4万亿港元，老牌科技权重仍在估值消化。

智谱年内涨超2000%并破万亿港元，AI标的与大盘冷热分化强烈。

Grok 4.5内部私测被马斯克称或超Opus，但商用落地影响暂未验证。

美伊协议可能让伊朗年入石油超600亿美元，全球油价变数仍在。

后续重点看新股破发率、高标外溢效应和外围协议对流动性的传导。