每日期货全景复盘3.25：地缘局势缓和，贵金属大幅走强

3月25日的期货全景复盘里，市场走出了三条相对独立的主线。当天最显眼的是贵金属板块的大幅走强，而背后并不是地缘风险升温——恰恰相反，盘面反映出的地缘局势是在缓和。这种“局势缓和、贵金属反而大涨”的组合，让不少顺着旧逻辑交易的资金有点摸不着头脑。同一天，碳酸锂在基本面强支撑下再度上行，乙二醇则因为地缘降温明显而延续了回调势头。

把视野拉到前一两周的关联复盘，能更清楚看到品种的脉络。3月24日碳酸锂就曾因供需同步回暖领涨期市，SC原油因地缘扑朔迷离大幅下挫；到了3月30日，地缘冲突一度加剧，集运欧线大幅上涨，海湾地区减产可能扩大推升铝价，碳酸锂也因原料缺口预期平衡收紧而需求预期乐观。也就是说，碳酸锂的偏强并非25日孤例，而是近期反复被基本面和预期托着走。

乙二醇的回调则和地缘温度直接相关。3月25日源讯明确写到“地缘降温明显，乙二醇延续回调”，而此前3月24日SC原油因地缘扑朔迷离下挫、3月30日地缘冲突加剧又带动集运欧线大涨，说明能源与航运链品种对地缘消息依旧敏感。贵金属这边，3月27日沪银跌幅收窄也被归因为“地缘局势多变”，可见哪怕整体缓和，边际上的多变仍会影响避险资产的短线定价。

关联板块方面，3月31日复盘显示浮法玻璃产能持续下降、纯碱刚需水平进一步减弱，国内焦煤产量继续回升且总库存小幅累积；鲍威尔释放鸽派信号后，市场撤回对美联储今年加息的押注。这类宏观与黑色、建材链条的边际变化，和25日贵金属走强虽不在同一交易日，但共同勾勒出“宏观预期摇摆+品种基本面分化”的市况。对碳酸锂而言，津巴布韦禁令悬而未决仍是供给端的未定价变量。

后续几个观察点值得盯紧：一是地缘局势是否真的平稳下来，还是像3月27日说的“多变”那样反复，这直接牵动贵金属、原油、乙二醇和集运；二是碳酸锂的禁令与需求预期能否落地为库存和现货紧张；三是鲍威尔鸽派信号后，美元与利率预期对贵金属的支撑是否持续。至于各品种具体涨幅、点位和库存绝对数，源讯未披露，实际影响仍需观察。