摩根士丹利：市场已经充分计入地缘风险，美股即将重拾涨势！
大摩一边喊美股要重拾涨势，一边又提示美债平仓和亚洲下跌风险，这轮乐观得留三分清醒。
摩根士丹利近日抛出颇为积极的判断：市场已经充分计入地缘风险，美股即将重拾涨势。这家机构注意到，尽管黄金走势低迷，但历史经验显示，当美国更深度参与重大冲突时，标普500与黄金的比率往往探底回升，因此把金价的疲软解读为股市的积极信号。不过，同一家机构在其他维度上给出的图景要复杂得多，也让‘充分计入’这个说法显得没那么笃定。
从利率端看，大摩策略师警告，自2月28日美国袭击伊朗以来，美国国债市场流动性明显下降，尤其在前端品种上更为突出。随着油价飙升击碎降息预期，交易员被迫平仓，一场美债的暴力平仓正在上演。与此同时，大摩跟进高盛、巴克莱，将美联储年内首次降息的预期推迟至9月，华尔街主要机构虽维持年内两次降息预期，但大摩补充称，主要风险在于降息可能进一步延迟甚至结束。
汇率与区域市场的看法也出现分裂。大摩认为，能源价格飙升将重塑央行路径：美联储因聚焦增长可能降息，欧央行抗通胀可能加息，利差收敛叠加地缘对经济的抑制，将削弱美元汇率，其甚至提示美元涨势可能是‘多头陷阱’。但在亚洲，大摩策略师却建议趁本周反弹赶紧卖出资产，理由是以伊朗战争推高油价为背景，亚洲作为净能源进口区将首当其冲，预计市场还有15%—20%的下跌空间。
与中国相关的叙事则呈现出另一番韧性。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在接受专访时表示，年初开始全球主动型资金净流入中国，在中东动荡下中国资产尽显韧性；不过原文未披露外资对A股、港股投资价值及核心赛道的具体观点。把这条线索和大摩对亚洲整体的唱空并列，可以看出其内部分区判断并不一致，资金流向的边际变化值得跟踪。
对投资者而言，大摩的乐观与警示并存：美股重拾涨势的论断建立在‘风险已计价’之上，但美债平仓、降息推迟、美元走弱与亚洲下挫的判断，意味着跨资产波动远未平息。后续应关注美债前端流动性是否继续恶化、油价对降息路径的实际冲击，以及全球主动型资金净流入中国能否延续。至于黄金低迷是否真能确认股市底部，仍需观察。
- 大摩称市场已充分计入地缘风险，认为美股即将重拾涨势，并把黄金低迷看作积极信号。
- 2月28日美袭击伊朗后美债前端流动性明显下降，交易员因油价飙升被迫平仓。
- 大摩把美联储年内首次降息预期推迟到9月，提示可能进一步延迟甚至结束。
- 大摩看空美元涨势，认为能源涨价重塑央行路径、利差收敛会削弱美元汇率。
- 大摩建议趁反弹卖亚洲资产，预计还有15%—20%下跌空间，理由是其净能源进口属性。
- 王滢称年初起全球主动型资金净流入中国，中东动荡下中国资产显韧性，但具体赛道未披露。