散户还在割肉，摩根士丹利却说：地缘冲击是“最后一击”，抛售已到尾声！

散户还在慌慌张张割肉的时候，摩根士丹利已经给出了不太一样的判断。该行称，这一轮市场调整已经持续了6个月，而近期由地缘局势引发的剧烈动荡，并不是抛售的开始，反而更接近尾声。摩根士丹利威尔逊提到，市场上已经有半数股票处于熊市状态，调整时间也拉到了半年这个节点，那些本周才刚开始恐慌的投资者，在他看来其实是来晚了。

把视角拉到地缘一端，所谓“最后一击”的说法最近反复出现。媒体以“特朗普，最后一击”为题指出，相关言辞与现实之间存在巨大反差，这种反差不仅揭示出当前冲突的高度不确定性，也折射出特朗普政府面临的战略困境：既无法轻易升级取胜，也难以体面撤出。另有消息称，特朗普盘后曾发声安抚市场，声称是应伊朗要求推迟打击，但该说法很快被否认；美国被曝准备对伊朗的“最后一击”，而伊朗方面则认定谈判是“第三次欺骗”。

从市场结构看，半数股票入熊、调整延续半年的事实，说明抛压并非一两日突发，而是缓慢释放后的集中宣泄。大摩将近期动荡定义为“接近尾声”，隐含的判断是：最恐慌的阶段可能已过，但这是基于当前地缘冲击作为阶段性最后一击的假设。若后续冲突继续超出“尾声”框架，调整是否真见底，仍需观察。

值得留意的是，关联动向里还提到土耳其一周卖掉22吨黄金，这类实物资产的大手笔挪移，往往对应着对不确定环境的对冲动作。虽然无法直接推导出某一板块的明确走向，但黄金及避险资产、能源链条受地缘消息扰动的程度，显然高于普通行业。市场是否在“最后一击”后重建风险偏好，还要看局势是否如大摩预期般收敛。

对普通投资者来说，大摩的“尾声论”提供了一种反直觉的参照，但散户本周才恐慌、机构早就在谈收尾，这种节奏差本身就意味着预期管理极难。后续应重点跟踪地缘消息是否被证伪或升级、避险资产流向是否逆转，以及半数熊股能否随指数企稳。在冲突不确定性未消前，任何“已到底”的结论都宜留一分余地。