AI算力竞赛升温：美股四巨头资本开支指引再上调近7500亿

尽管近期美股波动剧烈、部分投资者对估值泡沫心存担忧，但头部企业加码算力基建的节奏一点没松。随着年中财报陆续披露，Meta、Alphabet和亚马逊再度上调2026年资本开支指引，加上微软等巨头，目前美股四巨头的全年资本上限有望逼近7500亿美元，而去年这一群体总规模仅为4558亿美元，扩张斜率明显抬升。

从公开披露的关联动作看，这场军备竞赛并非停留在指引层面。Meta已给出未来支出承诺近7000亿美元，主要投向AI数据中心与云计算；亚马逊二季度净销售达到2006亿美元、同比增长20%，为其持续投入提供了现金流支撑。另有多家银行拟向Anthropic的数据中心开发商发放150亿美元贷款，由谷歌担保供芯，说明资本正沿算力链条向外渗透。

市场影响层面，算力基建的确定性扩容，直接拉动服务器、光模块、电力设备以及数据中心REITs等关联板块的预期。隔夜全球要闻中，微软市值单日增加4500亿美元居美股之首，侧面反映资金对AI主线的偏好仍在强化；不过苹果因展望逊于预期盘后跌近7%，说明同为巨头、叙事分化正在加剧，并非所有标的都能搭上算力顺风车。

值得留意的是，巨额开支也抬升了远期供给过剩的隐忧。在国防等其他领域，美五角大楼拟斥资约1700亿美元采购导弹与核潜艇，显示宏观层面的资本争夺也在展开，科技巨头能否持续以当前强度烧钱，仍需观察利率环境与监管态度。

对后续关注点，市场显然会盯住各家实际现金流出节奏而非纸面指引，尤其是Meta近7000亿美元承诺的落地斜率、亚马逊借贷与担保模式的复制性。同时，银行对数据中心开发商的信贷敞口扩大，也可能成为下一阶段流动性观察的窗口。整体而言，AI算力军备竞赛短期难言熄火，但回报兑现与资本回报率的质疑声，只会随着基数抬高而变得更尖锐。